Estágio Forex Trading em Bangalore em Star Fing.
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A menor cobertura de moeda estrangeira pode significar problemas para empresas indianas.
Últimas notícias & raquo;
Mumbai: as empresas indianas estão cada vez mais mantendo sua exposição em moeda estrangeira cobertas, dissuadidas pelo alto custo de hedging e prejudicadas pela complacência relativa da rupia nos últimos meses.
Mas uma aparência de volatilidade parece estar retornando à rupia em uma advertência de que tal complacência pode ser imprudente.
Na segunda-feira, a rupia perdeu 0,8% em relação ao dólar e caiu tão baixa quanto 61,17, a mais fraca desde 13 de agosto. Na sexta-feira, a moeda completou a maior queda semanal em seis semanas com a preocupação de que uma economia americana melhorada estimulará o Federal Reserve a aumentar as taxas de juros antes do planejado, reduzindo o fascículo dos ativos do mercado emergente.
Na terça-feira, antes que a Reserva Federal dos EUA iniciasse uma reunião de política de dois dias, a Rúpia ganhou 0,14%. Esse ganho ocorreu depois que os dados na segunda-feira mostraram que o déficit comercial diminuiu para US $ 10,8 bilhões em agosto, de US $ 12,2 bilhões em julho e maior. cair em quase um ano.
Ao mesmo tempo, a volatilidade implícita de um mês na rupia, um indicador dos movimentos esperados na taxa de câmbio usada para preço de opções, aumentou sete pontos base, ou 0,07 ponto percentual, para 7,5%.
Embora dados exatos para atividades relacionadas à cobertura não estejam disponíveis, os consultores de moeda e os executivos da empresa dizem que a cobertura de exposições à moeda estrangeira vem diminuindo constantemente.
Um importador que cobre suas obrigações de pagamento em moeda estrangeira normalmente executaria um contrato para comprar dólares em uma data futura a uma taxa acordada pagando um determinado prêmio à taxa spot. No caso de um exportador, o contrato celebrado incluiria um acordo para vender dólares em uma data futura a uma taxa acordada. Hedging normalmente é feito comprando ou vendendo forwards e opções da moeda.
No último ano, o custo da cobertura manteve-se elevado devido à intervenção da Reserva Bank of India (RBI & rsquo; s) tanto nos mercados de moeda corrente como no mercado a prazo. O banco central vem intervindo nos mercados de câmbio para estabilizar a rupia depois que ele se depreciou para uma baixa recorde de 68,85 dólares em 28 de agosto de 2013.
Ao mesmo tempo, as empresas também se tornaram complacentes porque a maioria esperava que o RBI continuasse intervindo para manter a moeda estável. Uma moeda estável reduz o risco de perdas imprevistas. Conseqüentemente, as empresas não têm muito mérito em gastar em hedge, cujo custo é atualmente de cerca de 8,5% ao ano, tanto para o risco de taxa de câmbio quanto de taxa de juros.
& ldquo; eu vejo conglomerados protegendo menos, & rdquo; disse Prabal Banerjee, presidente (finanças internacionais) do Essar Group. De acordo com Banerjee, antes da crise de crédito de 2008-09, as empresas costumavam proteger cerca de 30% de suas exposições, que gradualmente aumentaram para 45-50%.
No entanto, a relação de hedge pode ter caído substancialmente nos últimos meses.
& ldquo; Expectativas estão acumulando que a rupia vai sustentar a sua força no longo prazo e, assim, dá uma oportunidade às empresas para reduzir o seu custo de cobertura, & rdquo; ele adicionou.
Os consultores de moeda confirmam esta tendência. & ldquo; Um alto custo de hedge e a rúpia de limites de escala estão empurrando as empresas indianas a reduzir o índice de hedge nos pagamentos. Devido à baixa margem de negócios e ao alto custo de juros, a preferência é evitar uma carga adicional de custo de hedge, & rdquo; disse Samir Lodha, diretor-gerente da QuantArt Market Solutions Pvt. Ltd, um conselheiro de câmbio para empresas, acrescentando que sua estimativa seria que não mais de 50% do crédito de curto prazo é coberto e apenas cerca de 25% dos empréstimos comerciais externos de longo prazo (BCE) estão cobertos.
Lodha disse que a maioria das empresas indianas está assumindo que a rupia não irá enfraquecer além de 62-62.50 um dólar devido à acumulação de reservas cambiais e ao forte ingresso de capital na Índia, mas advertiu que uma violação dessas estimativas poderia significar problema.
Até o momento, a Rúpia mudou-se em uma faixa estreita entre 60,66 e 61,90 contra o dólar. No ano passado, mudou-se em um intervalo muito mais amplo de 54.68-61.90 contra o dólar. Com certeza, a estabilidade relativa da rupia foi impulsionada pelo fato de que os investidores estrangeiros compraram US $ 14,22 bilhões em ações locais e US $ 18,74 bilhões em dívida local em 2014 até o momento. No ano civil de 2013, compraram ações de US $ 20 bilhões e venderam US $ 8 bilhões em dívida local.
& ldquo; Pode-se ver uma certa complacência por parte dos importadores. Com um ambiente rupee estável e fundamentos fortes, a maioria deles desenhou uma projeção linear de uma rúpia apreciadora. Não havia necessidade de hedge nos últimos meses, então eles começaram a pensar por que pagar os prémios para a frente? & Rdquo; disse Satyajit Kanjilal, diretor-gerente da Forexserve, uma empresa de consultoria em moeda.
Ironicamente, a evidência anedótica de cobertura reduzida ocorre no momento em que a RBI vem empurrando os bancos para garantir que seus clientes corporativos segmentem o risco de moeda estrangeira, o que, em situações extremas, pode se transformar em um risco de estabilidade financeira.
Se as obrigações em moeda estrangeira, particularmente para os importadores, são deixadas sem cobertura, os acentuados balanços na moeda podem levar a um aumento das obrigações de pagamento. Isso, por sua vez, pode levar a um aumento na demanda de divisas e a uma maior saída de moeda estrangeira. De acordo com os dados do RBI, o crédito comercial excepcional a curto prazo na Índia é de US $ 81,7 bilhões.
Reconhecendo esse risco, a RBI tentou, pelo menos, isolar os bancos, pedindo-lhes que provisionassem as exposições não cobertas de seus clientes. No entanto, os esforços não renderam muito, já que os bancos acharam difícil calcular o quântico dessas exposições e denunciá-las ao banco central.
De acordo com uma pessoa familiarizada com o pensamento do banco central, a RBI também abordou o problema com o Institute of Chartered Accountants of India (ICAI), dizendo que deveria ser obrigatório que as empresas indianas divulguem a extensão da exposição não coberta em seus balanços para evitar uma possível crise.
& ldquo; The Reserve Bank só pode regular os bancos e pode coletar apenas tanta informação que uma empresa corporativa dá voluntariamente aos bancos. A RBI não tem controle sobre as empresas e, a menos que você torne uma regra para tornar público os riscos não cobertos, o valor real não pode ser conhecido, & rdquo; disse a pessoa que está ciente sobre a interação entre RBI e ICAI, mas não quis ser nomeado.
& ldquo; O montante (exposição não coberta) pode ser vasto e pode ser um risco país se uma grande empresa não cumprir os pagamentos devido a flutuações cambiais, & rdquo; a pessoa disse.
Um enviado para RBI, pedindo informações específicas sobre a exposição não coberta das empresas, não foi respondido até o momento de pressionar.
Os banqueiros, por sua vez, dizem que, enquanto as empresas menores ouvem bancos e se cercam adequadamente, algumas grandes empresas preferem manter uma grande parte de suas exposições sem cobertura, pois eles sentem que podem absorver as perdas que resultam das flutuações cambiais.
& ldquo; Um banco nunca dará um empréstimo em moeda estrangeira a menos que a empresa corporativa mostre hedges para isso, mas é difícil forçá-los a fazer hedge por outras coisas. Normalmente, para os embarques que chegam nos próximos seis meses ou mais, as empresas corporativas se protegem, mas mantenham o resto sem cobertura, apresentando cobertura natural e aumento da projeção de exportações, & rdquo; disse um ex-presidente de um banco sob condição de anonimato.
& ldquo; Natural hedge & rdquo; refere-se aos ganhos de uma empresa em dólares que podem ser usados para pagar credores sem incorrer em nenhum custo de conversão em moeda estrangeira.
Por exemplo, a maioria das empresas siderúrgicas contam com esse hedge natural, já que eles exportam parte de sua produção e ganham em dólares.
Bhushan Steel Ltd disse em seu relatório anual para 2013-14 que não participou em & ldquo; quaisquer instrumentos derivativos para proteger contratos em moeda estrangeira; Como as obrigações de empréstimos em moeda estrangeira são atendidas pelas exportações.
& ldquo; Em relação às nossas obrigações em moeda estrangeira, temos exportações na faixa de Rs. 2.000 crore por ano. Espera-se que as exportações aumentem substancialmente com o aumento da produção. Assim, com a receita das exportações, existe a cobertura natural contra as obrigações em moeda estrangeira. Além disso, os derivados têm seu próprio custo, e para a execução de transação de derivados, precisamos ter limites com os bancos, & rdquo; disse um porta-voz de Bhushan Steel.
& ldquo; a maioria das empresas siderúrgicas contam com um hedge natural e exportam 25 a 30% de sua produção de aço, o que ajuda a compensar o risco de câmbio devido às importações de matérias-primas, a saber, o carvão de coque e, em alguns casos, o minério de ferro, & rdquo; disse V. R. Sharma, diretor executivo do grupo (aço e poder) no grupo Abul Khair do Bangladesh.
& ldquo; As empresas que utilizam hedge financeiro costumam fazê-lo por seus empréstimos de curto prazo, como os BCE, mas quase nunca cobrem seus empréstimos de longo prazo, & rdquo; disse Sharma, acrescentando que a vantagem de um empréstimo estrangeiro mais barato é negada até certo ponto quando as empresas se opõem à exposição.
De acordo com consultores de moeda, enquanto as empresas estão citando a estabilidade relativa na rupia como uma razão para cortar a cobertura, tal estabilidade não pode ser aceita, especialmente no momento em que os mercados estão antecipando um aumento nas taxas de juros nos EUA.
Com certeza, mesmo o governador do RBI, Raghuram Rajan, recentemente advertiu que a Índia & ldquo; será testada & rdquo; por saídas de capital uma vez que as taxas de juros & ldquo; começar a pegar & rdquo; nos países industrializados.
Existe alguma volatilidade nos mercados cambiais já em resposta ao dólar, que fortaleceu quase 5,6% desde o início de julho. Enquanto a rupia manteve-se estável em julho e agosto, caiu 0,2% em setembro até agora.
& ldquo; investidores estrangeiros iriam estar presentes nos EUA antes de as taxas se endurecerem. Eles definitivamente liquidarão suas participações aqui. Mesmo que o RBI não deixe a rupia cair no rosto, uma desvalorização gradual da rupia não pode ser descartada, & rdquo; disse Kanjilal do Forexserve.
Bloomberg e Mint, Beryl Menezes contribuíram para esta história.
O que é hedging como se refere à negociação forex?
Quando um comerciante de divisas entra em um comércio com a intenção de proteger uma posição existente ou antecipada de uma mudança indesejada nas taxas de câmbio de moeda estrangeira, eles podem ter participado de uma cobertura forex. Ao utilizar uma cobertura forex corretamente, um comerciante que é longo um par de moedas estrangeiras, pode se proteger do risco de queda; enquanto o comerciante que é curto um par de moedas estrangeiras, pode proteger contra o risco para cima.
Os principais métodos de hedge de negociação de moeda para o comerciante forex de varejo são:
Contratos mantidos são, essencialmente, o tipo regular de comércio que é feito por um comerciante forex de varejo. Como os contratos à vista têm uma data de entrega de curto prazo (dois dias), eles não são o veículo de hedge de divisas mais efetivo. Contratos regulares no local geralmente são o motivo de uma cobertura ser necessária, em vez de ser usada como a própria cobertura.
Uma estratégia de hedge forex é desenvolvida em quatro partes, incluindo uma análise da exposição ao risco do comerciante forex, tolerância ao risco e preferência de estratégia. Esses componentes compõem o hedge forex:
Analisar o risco: o comerciante deve identificar quais os tipos de risco que ele está tomando na posição atual ou proposta. A partir daí, o comerciante deve identificar quais as implicações podem ser de assumir esse risco não coberto e determinar se o risco é alto ou baixo no atual mercado de divisas.
O mercado de negociação de divisas forex é arriscado e a cobertura é apenas uma maneira de que um comerciante possa ajudar a minimizar a quantidade de risco que assumem. Tanto de ser um comerciante é dinheiro e gerenciamento de riscos, que ter outra ferramenta como hedging no arsenal é incrivelmente útil.
A menor cobertura de moeda estrangeira pode significar problemas para empresas indianas.
Últimas notícias & raquo;
Mumbai: as empresas indianas estão cada vez mais mantendo sua exposição em moeda estrangeira cobertas, dissuadidas pelo alto custo de hedging e prejudicadas pela complacência relativa da rupia nos últimos meses.
Mas uma aparência de volatilidade parece estar retornando à rupia em uma advertência de que tal complacência pode ser imprudente.
Na segunda-feira, a rupia perdeu 0,8% em relação ao dólar e caiu tão baixa quanto 61,17, a mais fraca desde 13 de agosto. Na sexta-feira, a moeda completou a maior queda semanal em seis semanas com a preocupação de que uma economia americana melhorada estimulará o Federal Reserve a aumentar as taxas de juros antes do planejado, reduzindo o fascículo dos ativos do mercado emergente.
Na terça-feira, antes que a Reserva Federal dos EUA iniciasse uma reunião de política de dois dias, a Rúpia ganhou 0,14%. Esse ganho ocorreu depois que os dados na segunda-feira mostraram que o déficit comercial diminuiu para US $ 10,8 bilhões em agosto, de US $ 12,2 bilhões em julho e maior. cair em quase um ano.
Ao mesmo tempo, a volatilidade implícita de um mês na rupia, um indicador dos movimentos esperados na taxa de câmbio usada para preço de opções, aumentou sete pontos base, ou 0,07 ponto percentual, para 7,5%.
Embora dados exatos para atividades relacionadas à cobertura não estejam disponíveis, os consultores de moeda e os executivos da empresa dizem que a cobertura de exposições à moeda estrangeira vem diminuindo constantemente.
Um importador que cobre suas obrigações de pagamento em moeda estrangeira normalmente executaria um contrato para comprar dólares em uma data futura a uma taxa acordada pagando um determinado prêmio à taxa spot. No caso de um exportador, o contrato celebrado incluiria um acordo para vender dólares em uma data futura a uma taxa acordada. Hedging normalmente é feito comprando ou vendendo forwards e opções da moeda.
No último ano, o custo da cobertura manteve-se elevado devido à intervenção da Reserva Bank of India (RBI & rsquo; s) tanto nos mercados de moeda corrente como no mercado a prazo. O banco central vem intervindo nos mercados de câmbio para estabilizar a rupia depois que ele se depreciou para uma baixa recorde de 68,85 dólares em 28 de agosto de 2013.
Ao mesmo tempo, as empresas também se tornaram complacentes porque a maioria esperava que o RBI continuasse intervindo para manter a moeda estável. Uma moeda estável reduz o risco de perdas imprevistas. Conseqüentemente, as empresas não têm muito mérito em gastar em hedge, cujo custo é atualmente de cerca de 8,5% ao ano, tanto para o risco de taxa de câmbio quanto de taxa de juros.
& ldquo; eu vejo conglomerados protegendo menos, & rdquo; disse Prabal Banerjee, presidente (finanças internacionais) do Essar Group. De acordo com Banerjee, antes da crise de crédito de 2008-09, as empresas costumavam proteger cerca de 30% de suas exposições, que gradualmente aumentaram para 45-50%.
No entanto, a relação de hedge pode ter caído substancialmente nos últimos meses.
& ldquo; Expectativas estão acumulando que a rupia vai sustentar a sua força no longo prazo e, assim, dá uma oportunidade às empresas para reduzir o seu custo de cobertura, & rdquo; ele adicionou.
Os consultores de moeda confirmam esta tendência. & ldquo; Um alto custo de hedge e a rúpia de limites de escala estão empurrando as empresas indianas a reduzir o índice de hedge nos pagamentos. Devido à baixa margem de negócios e ao alto custo de juros, a preferência é evitar uma carga adicional de custo de hedge, & rdquo; disse Samir Lodha, diretor-gerente da QuantArt Market Solutions Pvt. Ltd, um conselheiro de câmbio para empresas, acrescentando que sua estimativa seria que não mais de 50% do crédito de curto prazo é coberto e apenas cerca de 25% dos empréstimos comerciais externos de longo prazo (BCE) estão cobertos.
Lodha disse que a maioria das empresas indianas está assumindo que a rupia não irá enfraquecer além de 62-62.50 um dólar devido à acumulação de reservas cambiais e ao forte ingresso de capital na Índia, mas advertiu que uma violação dessas estimativas poderia significar problema.
Até o momento, a Rúpia mudou-se em uma faixa estreita entre 60,66 e 61,90 contra o dólar. No ano passado, mudou-se em um intervalo muito mais amplo de 54.68-61.90 contra o dólar. Com certeza, a estabilidade relativa da rupia foi impulsionada pelo fato de que os investidores estrangeiros compraram US $ 14,22 bilhões em ações locais e US $ 18,74 bilhões em dívida local em 2014 até o momento. No ano civil de 2013, compraram ações de US $ 20 bilhões e venderam US $ 8 bilhões em dívida local.
& ldquo; Pode-se ver uma certa complacência por parte dos importadores. Com um ambiente rupee estável e fundamentos fortes, a maioria deles desenhou uma projeção linear de uma rúpia apreciadora. Não havia necessidade de hedge nos últimos meses, então eles começaram a pensar por que pagar os prémios para a frente? & Rdquo; disse Satyajit Kanjilal, diretor-gerente da Forexserve, uma empresa de consultoria em moeda.
Ironicamente, a evidência anedótica de cobertura reduzida ocorre no momento em que a RBI vem empurrando os bancos para garantir que seus clientes corporativos segmentem o risco de moeda estrangeira, o que, em situações extremas, pode se transformar em um risco de estabilidade financeira.
Se as obrigações em moeda estrangeira, particularmente para os importadores, são deixadas sem cobertura, os acentuados balanços na moeda podem levar a um aumento das obrigações de pagamento. Isso, por sua vez, pode levar a um aumento na demanda de divisas e a uma maior saída de moeda estrangeira. De acordo com os dados do RBI, o crédito comercial excepcional a curto prazo na Índia é de US $ 81,7 bilhões.
Reconhecendo esse risco, a RBI tentou, pelo menos, isolar os bancos, pedindo-lhes que provisionassem as exposições não cobertas de seus clientes. No entanto, os esforços não renderam muito, já que os bancos acharam difícil calcular o quântico dessas exposições e denunciá-las ao banco central.
De acordo com uma pessoa familiarizada com o pensamento do banco central, a RBI também abordou o problema com o Institute of Chartered Accountants of India (ICAI), dizendo que deveria ser obrigatório que as empresas indianas divulguem a extensão da exposição não coberta em seus balanços para evitar uma possível crise.
& ldquo; The Reserve Bank só pode regular os bancos e pode coletar apenas tanta informação que uma empresa corporativa dá voluntariamente aos bancos. A RBI não tem controle sobre as empresas e, a menos que você torne uma regra para tornar público os riscos não cobertos, o valor real não pode ser conhecido, & rdquo; disse a pessoa que está ciente sobre a interação entre RBI e ICAI, mas não quis ser nomeado.
& ldquo; O montante (exposição não coberta) pode ser vasto e pode ser um risco país se uma grande empresa não cumprir os pagamentos devido a flutuações cambiais, & rdquo; a pessoa disse.
Um enviado para RBI, pedindo informações específicas sobre a exposição não coberta das empresas, não foi respondido até o momento de pressionar.
Os banqueiros, por sua vez, dizem que, enquanto as empresas menores ouvem bancos e se cercam adequadamente, algumas grandes empresas preferem manter uma grande parte de suas exposições sem cobertura, pois eles sentem que podem absorver as perdas que resultam das flutuações cambiais.
& ldquo; Um banco nunca dará um empréstimo em moeda estrangeira a menos que a empresa corporativa mostre hedges para isso, mas é difícil forçá-los a fazer hedge por outras coisas. Normalmente, para os embarques que chegam nos próximos seis meses ou mais, as empresas corporativas se protegem, mas mantenham o resto sem cobertura, apresentando cobertura natural e aumento da projeção de exportações, & rdquo; disse um ex-presidente de um banco sob condição de anonimato.
& ldquo; Natural hedge & rdquo; refere-se aos ganhos de uma empresa em dólares que podem ser usados para pagar credores sem incorrer em nenhum custo de conversão em moeda estrangeira.
Por exemplo, a maioria das empresas siderúrgicas contam com esse hedge natural, já que eles exportam parte de sua produção e ganham em dólares.
Bhushan Steel Ltd disse em seu relatório anual para 2013-14 que não participou em & ldquo; quaisquer instrumentos derivativos para proteger contratos em moeda estrangeira; Como as obrigações de empréstimos em moeda estrangeira são atendidas pelas exportações.
& ldquo; Em relação às nossas obrigações em moeda estrangeira, temos exportações na faixa de Rs. 2.000 crore por ano. Espera-se que as exportações aumentem substancialmente com o aumento da produção. Assim, com a receita das exportações, existe a cobertura natural contra as obrigações em moeda estrangeira. Além disso, os derivados têm seu próprio custo, e para a execução de transação de derivados, precisamos ter limites com os bancos, & rdquo; disse um porta-voz de Bhushan Steel.
& ldquo; a maioria das empresas siderúrgicas contam com um hedge natural e exportam 25 a 30% de sua produção de aço, o que ajuda a compensar o risco de câmbio devido às importações de matérias-primas, a saber, o carvão de coque e, em alguns casos, o minério de ferro, & rdquo; disse V. R. Sharma, diretor executivo do grupo (aço e poder) no grupo Abul Khair do Bangladesh.
& ldquo; As empresas que utilizam hedge financeiro costumam fazê-lo por seus empréstimos de curto prazo, como os BCE, mas quase nunca cobrem seus empréstimos de longo prazo, & rdquo; disse Sharma, acrescentando que a vantagem de um empréstimo estrangeiro mais barato é negada até certo ponto quando as empresas se opõem à exposição.
De acordo com consultores de moeda, enquanto as empresas estão citando a estabilidade relativa na rupia como uma razão para cortar a cobertura, tal estabilidade não pode ser aceita, especialmente no momento em que os mercados estão antecipando um aumento nas taxas de juros nos EUA.
Com certeza, mesmo o governador do RBI, Raghuram Rajan, recentemente advertiu que a Índia & ldquo; será testada & rdquo; por saídas de capital uma vez que as taxas de juros & ldquo; começar a pegar & rdquo; nos países industrializados.
Existe alguma volatilidade nos mercados cambiais já em resposta ao dólar, que fortaleceu quase 5,6% desde o início de julho. Enquanto a rupia manteve-se estável em julho e agosto, caiu 0,2% em setembro até agora.
& ldquo; investidores estrangeiros iriam estar presentes nos EUA antes de as taxas se endurecerem. Eles definitivamente liquidarão suas participações aqui. Mesmo que o RBI não deixe a rupia cair no rosto, uma desvalorização gradual da rupia não pode ser descartada, & rdquo; disse Kanjilal do Forexserve.
Bloomberg e Mint, Beryl Menezes contribuíram para esta história.
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